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資金加速“輸血”實(shí)體經(jīng)濟

文章來(lái)源:經(jīng)濟參考報       發(fā)布日期:2016-04-20 11:06:26    點(diǎn)擊:689次

■從行業(yè)和數據看經(jīng)濟走勢(三)
  一季度的貨幣金融數據顯現出積極跡象。3月末,廣義貨幣M2增速為13.4%,符合年初13%左右的目標。與此同時(shí),一季度社會(huì )融資規模增量累計為6.59萬(wàn)億元,比去年同期多1.93萬(wàn)億元,創(chuàng )歷史同期最高水平。資金加速流向實(shí)體經(jīng)濟態(tài)勢有所顯現。
  業(yè)內人士表示,未來(lái),貨幣金融政策將力圖維持目前的流動(dòng)性環(huán)境,同時(shí),監管層將進(jìn)一步出臺政策引導融資結構的優(yōu)化、貨幣傳導政策的疏通以及存量金融風(fēng)險的化解。而債轉股、投貸聯(lián)動(dòng)等政策,也體現了金融改革的核心內容。
  跡象 資金加速流向實(shí)體
  數據顯示,一季度市場(chǎng)流動(dòng)性總體寬裕。今年3月末,廣義貨幣M2增速為13.4%,較上月末回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。而M1增速為22.1%,較上月末回升4.7個(gè)百分點(diǎn),一季度的平均增速為19.3%,較去年全年的平均增速高10.7個(gè)百分點(diǎn)。
  資金加速流入實(shí)體的態(tài)勢也有所顯現。數據顯示,2016年一季度社會(huì )融資規模增量累計為6.59萬(wàn)億元,比去年同期多1.93萬(wàn)億元。與此同時(shí),3月末,社會(huì )融資規模存量為144.75萬(wàn)億元,同比增長(cháng)13.4%,增速分別比上月末和去年同期高0.7個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
  從分類(lèi)數據來(lái)看,資金也正通過(guò)信貸、直接融資、表外融資等各種方式回流實(shí)體經(jīng)濟。數據顯示,一季度對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.67萬(wàn)億元,創(chuàng )單季歷史新高,比第二高的2015年一季度高出1.06萬(wàn)億元;一季度企業(yè)債券融資達到創(chuàng )紀錄的1.24萬(wàn)億元;非金融企業(yè)股票融資也有所加快,一季度增加2840億元,同比多增1132億元;表外融資也出現回升。一季度委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票合計增加4872億元,同比多增1173億元。
  “今年一季度社會(huì )融資規模存量為144.75萬(wàn)億元,而M2余額為144.62萬(wàn)億元,兩者非常接近,而且兩者的同比增速都是13.4%,這也證明了金融資金基本都進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟,因為社會(huì )融資規模恰恰是金融支持實(shí)體經(jīng)濟的有效指標?!敝袊嗣胥y行調查統計司司長(cháng)盛松成說(shuō)。
  盛松成表示,銀行的股權投資中,85%以上為證券投資基金、他行理財產(chǎn)品、資金信托計劃和資產(chǎn)管理計劃等產(chǎn)品。銀行通過(guò)信托、資產(chǎn)管理計劃等通道進(jìn)行資產(chǎn)配置,在一定程度上延長(cháng)了資金鏈條,增加了監管難度,同時(shí)也有一部分銀行資金通過(guò)這種方式進(jìn)入資本市場(chǎng),但總體來(lái)說(shuō)規模不大,風(fēng)險基本可控。據測算,3月末銀行資金通過(guò)信托、基金和券商資管等渠道參與資本市場(chǎng)的余額約占其總資產(chǎn)的5%,其中中型銀行占比最高,約為9%,這其中還包括一級市場(chǎng)投資,而一級市場(chǎng)投資本身就是直接投入實(shí)體經(jīng)濟的。
  調整 信貸投放領(lǐng)域出現變象
  根據央行依托社會(huì )融資規模統計框架,對企業(yè)通過(guò)貸款、股票、債券、委托貸款、信托貸款、票據、等各類(lèi)金融工具融資的綜合成本進(jìn)行監測和評估的結果,2016年一季度企業(yè)融資成本繼續下降,截至2016年3月份,企業(yè)融資成本為4.55%,比2015年末下降76個(gè)基點(diǎn),比去年一季度下降228個(gè)基點(diǎn)。其中,小型、微型企業(yè)融資成本分別為6.69%和7.08%,均與2015年末基本持平,分別比2015年同期下降209和232個(gè)基點(diǎn)。
  在融資成本下降的同時(shí),銀行信貸投放的結構也出現變化。從貸款結構來(lái)看,中長(cháng)期貸款增長(cháng)較快。其中,企業(yè)中長(cháng)期貸款同比多增1435億元至5078億元。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示,目前固定資產(chǎn)新開(kāi)工項目計劃總投資同比增速已大幅反彈40%以上,未來(lái)企業(yè)中長(cháng)期貸款需求將進(jìn)一步增長(cháng),進(jìn)而推動(dòng)信貸保持一定的高增速。新開(kāi)工項目可能是未來(lái)穩增長(cháng)目標達成的關(guān)鍵,也是信貸重要的投放對象。
  信貸投放領(lǐng)域的變化進(jìn)一步顯現“供給側改革”的內涵。今年一季度末,產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中長(cháng)期貸款余額同比下降0.2%,首次出現負增長(cháng),其中,鋼鐵業(yè)中長(cháng)期貸款余額同比下降7.5%,建材業(yè)中長(cháng)期貸款余額同比下降10.3%。與此同時(shí),經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的信貸投放增長(cháng)較快。如,小微企業(yè)貸款增速為14.5%,比大型企業(yè)和中型企業(yè)貸款增速分別高2個(gè)和5個(gè)百分點(diǎn),高于全部企業(yè)貸款增速2.4個(gè)百分點(diǎn)。
  數據顯示,自去年5月以來(lái),個(gè)人購房貸款增速連續10個(gè)月回升,增速累計回升8.3個(gè)百分點(diǎn)。盛松成說(shuō),這促進(jìn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷(xiāo)售,房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫存加快。
  預期 引導融資結構進(jìn)一步調整
  中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對《經(jīng)濟參考報》記者表示,雖然一季度的數據比預期的要好,但是也不容樂(lè )觀(guān),外部壓力依然存在。未來(lái)貨幣金融政策將力圖維持目前的流動(dòng)性環(huán)境,而財政政策則將更為積極,直到經(jīng)濟結構的調整順利完成。
  不過(guò),他同時(shí)表示,央行要視實(shí)體經(jīng)濟的狀況來(lái)決定其未來(lái)寬松力度,如果實(shí)體經(jīng)濟進(jìn)一步惡化,才有進(jìn)一步寬松的必要。目前來(lái)看,一季度經(jīng)濟呈現復蘇跡象,市場(chǎng)預期未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟將維持現在的狀況或者進(jìn)一步好轉?!安皇钦f(shuō)貨幣政策沒(méi)有進(jìn)一步寬松的空間,但目前來(lái)看,貨幣政策沒(méi)有進(jìn)一步寬松的必要,或者說(shuō),維持目前狀態(tài)的概率會(huì )大一點(diǎn)?!彼f(shuō)。
  “不論從量上還是從價(jià)上來(lái)看,一季度貨幣投放已經(jīng)非常充分,貨幣信貸量在二、三、四季度可能將不如一季度這么迅猛?!甭?lián)訊證券研究總監付立春在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示,未來(lái)不排除存款準備金率和利率會(huì )繼續下調,但二季度可能不會(huì )。
  業(yè)內人士表示,在保持流動(dòng)性寬松的基礎上,下一步,貨幣金融政策將從進(jìn)一步引導融資結構優(yōu)化和厘清貨幣政策傳導機制的角度,來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本,引導資金流入實(shí)體。
  “從經(jīng)濟結構的角度來(lái)看,在經(jīng)濟下行周期,實(shí)體經(jīng)濟的杠桿率已經(jīng)較高,對融資結構的需求將從過(guò)去的以債務(wù)融資為主轉化為以股權融資為主,這是去杠桿的需求,也有助于降低企業(yè)融資成本?!痹鴦偙硎?。他說(shuō),除了進(jìn)一步完善股票市場(chǎng)發(fā)展之外,目前正在醞釀的債轉股和投貸聯(lián)動(dòng)政策也可看作是必要的嘗試,契合了目前融資結構轉變的大背景。另外,債轉股政策也有助于化解金融存量風(fēng)險,防止其對經(jīng)濟構成更大程度的危害。
  付立春表示,中國貨幣政策的傳導機制正在逐漸完善的過(guò)程中,這涉及金融體系結構性的供給側改革,是一項系統性的工程。除了自上而下的改革外,金融機構可以嘗試給予基層業(yè)務(wù)部門(mén)更多的定價(jià)權,促使其針對不同企業(yè)提供差異化的產(chǎn)品,更好地服務(wù)于小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè),滿(mǎn)足與實(shí)體經(jīng)濟全面匹配的融資需求,自下而上的來(lái)推動(dòng)改革,從而助推資金更順利的流入實(shí)體。
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