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許小年:小微金融,大有可為

文章來(lái)源:中國網(wǎng)       發(fā)布日期:2016-05-18 09:55:13    點(diǎn)擊:641次

     2015年末,網(wǎng)貸新規發(fā)布,對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準入及運營(yíng)都進(jìn)行了嚴格監管,有人甚至因此看衰互聯(lián)網(wǎng)金融。

  2016年至今,央行連續發(fā)布『雙降』政策,讓互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迎來(lái)了一個(gè)高速發(fā)展的契機,但這也正如臺風(fēng)眼一樣,只是短暫的平靜。

  那么,中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)究竟去向何方,互聯(lián)網(wǎng)、金融孰輕孰重,如何把控風(fēng)控難題?

  前不久,中歐商學(xué)院金融與經(jīng)濟學(xué)教授許小年在石投金融2周年慶典上,發(fā)表了主題為《小微金融,大有可為》的主題演講。對上述問(wèn)題有了解答。

  P2P大部分是做互聯(lián)網(wǎng)出身的,不了解金融的本質(zhì)。

  最近P2P接連出事,以至于驚動(dòng)了政府監管當局,掀起了一輪清理整頓的高潮。這個(gè)清理整頓剛剛展開(kāi),更多的行動(dòng)也許在后面。有些P2P平臺是用互聯(lián)網(wǎng)的概念去炒作,制造金融泡沫,這種現象通過(guò)在監管上加強能夠防止 ,特別是一些欺詐的事件出現。

  許小年認為,政府監管應該能準確的識別什么是真正在經(jīng)濟中創(chuàng )造價(jià)值的金融活動(dòng),什么是利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行炒作的活動(dòng),應該能夠清楚把它分開(kāi)。

  最近一系列的新創(chuàng )的P2P企業(yè)倒掉了,為什么它們倒掉了?因為在這些倒閉的P2P公司里,大部分是做互聯(lián)網(wǎng)出身的,大部分是有資金,找不到合適的投資項目,拿著(zhù)資金來(lái)做P2P。

  換句話(huà)說(shuō),在倒掉的這一些互聯(lián)網(wǎng)公司中絕大部分是沒(méi)有金融從業(yè)經(jīng)驗的,他們不了解金融的本質(zhì)。 所謂的互聯(lián)網(wǎng)思維使一些創(chuàng )業(yè)者以為互聯(lián)網(wǎng)作為新生的事物,如此之高效,已經(jīng)改寫(xiě)了經(jīng)濟的規律,它可以顛覆現有的經(jīng)濟秩序,它可以憑空的創(chuàng )造出一種全新的商業(yè)模式,而這種商業(yè)模式是違反過(guò)去的常識,違反過(guò)去的常規。有些人就相信了,就沖了進(jìn)去,憑著(zhù)熱情,憑著(zhù)后面資金的支持沖進(jìn)去了。

  互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)非常有效的工具,但不能改寫(xiě)金融的規律。

  許小年認為,互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)是一個(gè)非常有效的工具,但是互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有改寫(xiě)經(jīng)濟規律,互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有顛覆現有的經(jīng)濟秩序。要想在一個(gè)行業(yè)中成功,就必須遵循那個(gè)行業(yè)最基本的規律,互聯(lián)網(wǎng)不可能顛覆它的規律。但是互聯(lián)網(wǎng)可以幫助你克服你那個(gè)行業(yè)中,你要解決的主要問(wèn)題。而P2P他們以為互聯(lián)網(wǎng)可以改寫(xiě)金融的規律,于是他們都失敗了。

  金融的本質(zhì)到底是什么?從經(jīng)濟學(xué)上來(lái)講,金融的本質(zhì)就是如何去低成本的或者說(shuō)如何高效率的去克服信息的不對稱(chēng)。信息不對稱(chēng)在金融行業(yè)中引起的問(wèn)題就是風(fēng)險,所謂金融就是老百姓、投資人把他暫時(shí)不用的錢(qián)拿出來(lái)交給金融機構,由金融機構去發(fā)現合適的投資項目,把老百姓的資金交給這些項目的主辦人,交給企業(yè)去用。

  沒(méi)有做風(fēng)險識別的P2P沒(méi)有創(chuàng )造價(jià)值,不可能長(cháng)期在市場(chǎng)上生存。

  在這個(gè)過(guò)程中最大的風(fēng)險是什么?就是資金的使用者有可能出兩個(gè)問(wèn)題,第一個(gè)問(wèn)題是資金的使用者有欺詐行為,圈了一大把錢(qián)過(guò)幾天失聯(lián)了、跑路了,這是一個(gè)大風(fēng)險。第二個(gè)大風(fēng)險沒(méi)有欺詐行為,但是他的投資的項目本身沒(méi)有生命力,投資項目失敗。

  投資項目失敗或者欺詐都會(huì )造成出資者的損失,之所以它是存在這樣的風(fēng)險,由于信息的不對稱(chēng),也就是資金的提供者和資金的使用者之間信息不對稱(chēng),資金的提供者并不了解資金的使用者的誠信。也不了解資金的使用者投資項目匯報到底怎么樣,就是商業(yè)上的風(fēng)險到底怎么樣他不了解。

  信息的不對稱(chēng)是金融要解決的最主要的問(wèn)題。所有的金融機構他生存的理由就是一個(gè)克服或者降低資金提供者和資金使用者之間的信息不對稱(chēng),所有的金融機構都是這樣。如果某個(gè)金融機構他不能夠在克服信息的不對稱(chēng),或者降低信息不對稱(chēng)方面,對資金的提供者有所幫助的話(huà),那就沒(méi)有創(chuàng )造價(jià)值,沒(méi)有創(chuàng )造價(jià)值的機構不可能長(cháng)期在市場(chǎng)上生存。

   金融機構的責任就是要盡可能的降低兩邊的信息不對稱(chēng),控制風(fēng)險。

  金融機構的責任就是要盡可能的降低兩邊的信息不對稱(chēng),他為儲蓄者創(chuàng )造價(jià)值,為儲蓄者做這個(gè)工作,這是它存在的必要性,這是金融的從業(yè)人員能夠拿到一份收入,銀行能夠賺取利潤,全都是從它創(chuàng )造的價(jià)值來(lái)的。

  金融的實(shí)質(zhì)問(wèn)題,最關(guān)鍵的問(wèn)題就是降低信息不對稱(chēng),克服信息不對稱(chēng)。把握資金使用者的信用風(fēng)險,在這個(gè)基礎之上,對信息搜集的基礎之上,對資金的使用者的信用做出評級,做出定價(jià),然后才能發(fā)貸款。如果不去解決金融的本質(zhì)問(wèn)題,P2P規模做的再大也沒(méi)有用。

  許小年曾對P2P大潑冷水,認為P2P公司90%以上要倒掉,為什么要倒掉?就是因為它沒(méi)有創(chuàng )造價(jià)值。在哪里沒(méi)有創(chuàng )造價(jià)值?在金融的根本的問(wèn)題上沒(méi)有創(chuàng )造價(jià)值,沒(méi)有去降低借方和貸方的信息不對稱(chēng),因此沒(méi)有價(jià)值。

  贊同“Fintech”理念,技術(shù)創(chuàng )新提高金融效率。

  據悉,許小年也投了一家叫石投金融的平臺,許小年認為那是一家做金融的公司,它是創(chuàng )造價(jià)值的。不僅因為它降低借方和貸方的信息不對稱(chēng),還通過(guò)科技提高了金融的效率。

  演講中,許小年還提到了“Fintech”, 美國人稱(chēng)金融互聯(lián)網(wǎng)為“Fintech”,它的定義是用技術(shù)的手段來(lái)提高金融的效率,許小年認為這個(gè)定義是非常準確的,互聯(lián)網(wǎng)金融不是一個(gè)新的業(yè)態(tài),并不是說(shuō)它能夠創(chuàng )造出一個(gè)新的行業(yè),在這個(gè)新的行業(yè)中,傳統的金融學(xué)定律和經(jīng)濟學(xué)定律全都失效了,不是這樣的,只不過(guò)是用新的技術(shù)來(lái)提高金融的效率,這就是金融互聯(lián)網(wǎng)。

  金融的核心問(wèn)題是要控制風(fēng)險,風(fēng)控第一。

  金融的核心問(wèn)題是要控制風(fēng)險,風(fēng)險來(lái)自于信息不對稱(chēng),風(fēng)險來(lái)自于資金的提供者對于資金使用者的不了解,在學(xué)術(shù)上叫做信息不對稱(chēng)。這種信息不對稱(chēng)決定了金融業(yè)的風(fēng)控至上,風(fēng)控第一,永遠是把風(fēng)控擺在第一的位置上,而把資產(chǎn)規模的擴張擺在第二位置上,為什么?因為金融業(yè)是一個(gè)高杠桿的行業(yè)。金融機構的資本金都很少。

  以銀行為例,銀行的資本充足率是多少?銀行的資本充足率過(guò)去要求8%,現在要求11%,我們就算銀行的資本充足率10%,換句話(huà)說(shuō),銀行的杠桿多少倍?10倍。所以金融業(yè)的特點(diǎn)是什么?金融業(yè)的第一個(gè)特點(diǎn)就是信息不對稱(chēng),第二個(gè)特點(diǎn)是高杠桿,沒(méi)有杠桿做不了金融。

  P2P死在什么地方?就倒在了沒(méi)有風(fēng)控,或者倒在了沒(méi)有把風(fēng)控作為金融的頭號任務(wù)來(lái)處理,是倒在這個(gè)地方。做金融第一要務(wù)是風(fēng)險控制,控制資產(chǎn)的風(fēng)險。

  沒(méi)有抵押品如何控制風(fēng)險,是小微金融最大的挑戰。

  在金融這個(gè)行業(yè)里面,小微金融又是比普通金融更加困難的行業(yè)。小微金融困難在什么地方?小微金融的對象,債務(wù)人都是小型的企業(yè)、個(gè)人,對他們來(lái)說(shuō)提供金融服務(wù)是更加的困難,困難在哪里?是因為這些小微企業(yè)跟個(gè)人一般而言不能提供抵押品。

  為什么銀行在貸款的時(shí)候要求抵押品?是為了控制風(fēng)險。如果一筆錢(qián)借出去100萬(wàn)沒(méi)有任何的抵押品,他可以把這100萬(wàn)卷走,可以去惡意違約。所以抵押品的作用是為了控制風(fēng)險。要使他在違約的時(shí)候有所失。抵押品看上去是為了銀行在發(fā)生違約的時(shí)候能夠收回一部分的現金,看上去好像是這樣,其實(shí)它的主要作用不是為了銀行收回一部分的現金,因為抵押品的處置、抵押品在市場(chǎng)上的出售是一個(gè)非常長(cháng)的過(guò)程。抵押品的變現成本是很高的,打官司打多長(cháng)時(shí)間,然后進(jìn)入清算程序,亂七八糟,又有優(yōu)先級,別人在你前面等等,這對銀行來(lái)說(shuō)是很頭疼的事。抵押品的作用主要使債務(wù)人在違約的時(shí)候有損失,讓他有所失,這是最主要的作用。打官司、清算、變現實(shí)際上都是做給債務(wù)人看的,就是說(shuō)如果你違約的話(huà)我會(huì )有一系列的法律程序,我得讓你付出相當沉重的代價(jià),用這樣的辦法來(lái)阻止違約的企圖。

  而我們國家中小企業(yè)貸款難,恰恰就難在了沒(méi)抵押品。他的抵押品或者不夠,或者他的抵押品不值什么錢(qián),他有兩臺設備,那兩臺設備全是專(zhuān)用設備,銀行把設備拿走干什么呀?我到外面拍賣(mài),賣(mài)成現金拿回來(lái)頂債,我什么時(shí)候能夠賣(mài)出去,這是專(zhuān)用設備。也就是說(shuō)中小企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值非常的低,低到了金融機構認為你給我一個(gè)抵押都沒(méi)意義。

  但是沒(méi)有抵押品你怎么控制它的風(fēng)險呢?你怎么控制它的違約風(fēng)險呢?這是對小微金融提出的最大挑戰,就是在沒(méi)有抵押品的情況下你怎么樣去放貸款。你不能夠利用抵押品去降低它的違約風(fēng)險,去阻止它的違約企圖,那你怎么辦?你只好從最本源上來(lái)降低信息不對稱(chēng),抵押品是在信息不對稱(chēng)的情況下,一種無(wú)奈之舉,是用抵押品來(lái)作為信息不對稱(chēng)情況下的一種補償措施??墒沁@個(gè)時(shí)候沒(méi)有抵押品了,小微企業(yè)、個(gè)人拿不出抵押品怎么辦?你只好老老實(shí)實(shí)的回到金融的本源問(wèn)題上,你去降低信息的不對稱(chēng),你去充分了解債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)情況、債務(wù)人的信用情況、債務(wù)人的借債歷史、還款歷史等等,你要把它搞得清清楚楚,這樣才降低了信息不對稱(chēng),解決了金融的根本問(wèn)題,才創(chuàng )造了價(jià)值,你為投資人控制了風(fēng)險,你創(chuàng )造價(jià)值。

  提倡金融+互聯(lián)網(wǎng),單純互聯(lián)網(wǎng)出身很難把金融做好。

  許小年一直提倡的概念是“+互聯(lián)網(wǎng)”,而不是“互聯(lián)網(wǎng)+”,并不是互聯(lián)網(wǎng)公司+金融,而是金融+互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。牢牢的立足于金融的本質(zhì),解決金融的最根本問(wèn)題,就是信息不對稱(chēng),利用互聯(lián)網(wǎng)的工具。

  很多大的互聯(lián)網(wǎng)公司,都有金融事業(yè)部,都做互聯(lián)網(wǎng)金融,但是到現在沒(méi)有看到一個(gè)成熟的或者成功的模式。這些大的互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域方面還在摸索,他們?yōu)槭裁催€在摸索,因為他們是做互聯(lián)網(wǎng)出身的,他們對于金融沒(méi)有經(jīng)驗,不能怪他,人不是全才。他用互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)行業(yè)中的這樣一些通行的做法來(lái)做金融,所以屢屢失敗。

  要利用互聯(lián)網(wǎng)提高傳統金融的效率,從底層資產(chǎn)開(kāi)始控制風(fēng)險。

  要利用互聯(lián)網(wǎng)提高做傳統金融的效率,從底層資產(chǎn)開(kāi)始控制風(fēng)險?,F在我們也看到一些做互聯(lián)網(wǎng)金融的公司,他控制風(fēng)險是在客戶(hù)端控制風(fēng)險,是在理財投資人這一端控制風(fēng)險,他給你算我這個(gè)平臺上有多少種產(chǎn)品,每一種產(chǎn)品違約的概率是多少,然后每一個(gè)投資人我給你算出一個(gè)方案來(lái),這個(gè)方案可以最小化你的違約風(fēng)險,可以最大化你的投資收益。石投金融的做法正好相反,不是在投資理財人這一端控制風(fēng)險,將來(lái)我們也要做,為投資理財人控制風(fēng)險。但是最根本的是放到平臺上的這些資產(chǎn)的風(fēng)險,要對它進(jìn)行控制。也就是說(shuō)要控制產(chǎn)品的風(fēng)險,而不是控制產(chǎn)品使用的風(fēng)險,這是石投金融跟現在市場(chǎng)上大多數互聯(lián)網(wǎng)金融公司風(fēng)控方法不一樣的地方,就是從根子上,從底層資產(chǎn)上控制風(fēng)險。并把多年的實(shí)踐中所摸索出來(lái)的信息的收集方法、信息的分析方法,利用這些信息如何進(jìn)行評級的方法,把它互聯(lián)網(wǎng)化,把它搬到網(wǎng)上去。搬到網(wǎng)上去有什么好處?好處就是可以迅速的擴張規模。

   要把資產(chǎn)的風(fēng)險分析和風(fēng)險控制都搬到線(xiàn)上,用真正互聯(lián)網(wǎng)的手段做科技金融。

  現在石投金融在做的在創(chuàng )新很有意義。新在把風(fēng)險控制方法搬到線(xiàn)上。大家每天在網(wǎng)頁(yè)上看到的,這只是在產(chǎn)品的銷(xiāo)售這一端搬到線(xiàn)上,現在我們正在積極的把后臺資產(chǎn)的分析、資產(chǎn)的風(fēng)險分析和風(fēng)險控制搬到線(xiàn)上去。搬到線(xiàn)上去以后,可以給投資人提供更豐富的產(chǎn)品。

  規模是結果,規模永遠不是我們追求的目標。規模是我們工作做到了自然的結果,永遠不會(huì )去追求規模。一旦你去追求規模,就要放掉風(fēng)控壓倒一切的任務(wù),一旦你放松了風(fēng)控,資產(chǎn)質(zhì)量就要出問(wèn)題,一出問(wèn)題就要產(chǎn)生虧損,這個(gè)虧損不僅是公司的虧損,而且是給投資人的虧損,這個(gè)風(fēng)險平臺不應該去冒。

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